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把握上市公司非公开发行股票新规 把握上市公司非公开发行股票新规 |
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本文转载自：-- 发表时间：2017-3-27
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市场分析：
定增已成为股权融资的重要方式
目前来讲上市公司股权融资的方式有：首次公开发行（IPO）、再融资（定向增发；配股）。定向增发是上市公司面向符合条件的少数投资者(不超过10名)非公开发行股份的行为，自2006年实施以来，已经成为上市公司再融资的主要方式之一，通过定增进行融资总规模占股权融资总规模比例维持在50%以上。自2013年起，定向增发融资功能的重要性更加凸显，融资规模占比超过80%。2016年，定向增发融资规模占比首次超过90%。
发行规模持续增长，并购重组类定增火热
经济转型期，大量传统行业急需业务转型，新兴行业市场集中度低，公司需要通过并购重组扩大市场份额。2017年监管层出台新规规范并购重组行为，有利于并购重组市场长远健康发展。“定增+并购模式”盛行将更加考验机构投资者项目挑选能力，不仅要考察公司现有业务，同时要考察公司持续的并购意愿、并购能力以及后续整合能力。
2008年定向增发市场发行规模2000亿元，从2014年开始，市场规模迅速增大。到2016年定增市场发行规模总计1.55万亿元，相较2015年1.37万亿规模，同比增长13%。
定向增发的发行家数也持续增长。2008年定向增发的发行家数是131家，到2016年发行家数达到742家。2016年实施定增公司占A股上市公司的比例为24%。
根据行业划分情况，新兴产业和传统周期性行业再融资均呈现“数量多”、“规模大”的特点;化工、机械设备、医药生物发行数排名前三;化工、公用事业、房地产融资规模排名前三;计算机、电子、传媒和医药生物等行业受资本市场青睐度较高，投资者参与热情大。
2016年定增项目小市值公司表现亮眼
2016年定增项目解禁平均收益率48%，同期沪深300下跌11%；定增市场竞争加剧，折价率减小背景下，2016年定增市场依然取得不错的绝对收益和超额收益,积极参与定增项目依然是可行的投资策略；各板块间收益率出现明显分化。
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再融资新政对于定向增发的影响
2017年为完善上市公司非公开发行股票规则，规范再融资，证监会发布了新的监管政策。新政将改变目前现金类再融资市场格局，更好的规范定增市场。
定价基准日为本次非公开发行期的首日——
发行价格从“设定底价竞价”向“市价”调整。市场先于政策，新政将推动再融资市场回归价值走向理性，从跟风投资转向理性投资、价值投资，供求格局可能找到新的平衡点。
新规有利于内生增长稳定、分红与自由现金流较好的公司。根据企业的成长性来进行初步的决策，最后再根据市场情况的变化来最终决定报价。
恒泰华盛过往对投资标的并无刻意要求“折价套利”，部分优秀标的定增价格甚至趋于或高于市价，但却创造了远高于大盘的超额收益，上市公司成长性才是获得回报的关键！
非公开发行股份数量不得超过本次发行前总股本的20%——
大市值的公司在融资时受限较小，中等市值的公司平均水平上来看是利好的。短期来看新规限制了上市公司融资的时间和体量，但上市公司在经营情况较好、成长性较好的情况下会得到更多资金的青睐，这在未来也是一个分化的过程，不是所有的中等公司都会得到资金的支持，但市场会挑出比较好的公司。所以新规总体来说对中等市值公司的发展是利好的。
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61557; 恒泰华盛过往参与定增标的95%以上均为中小市值公司，经营基本面优质，通过再融资实施并购重组，产能扩张，拥有更高的业绩弹性和股价弹性！
申请再融资日期距离前次募集资金到位日原则上不少于18个月——
新规旨在打击过度融资、频繁融资，募集资金流向不明，未用在实际经营当中的不规范行为。存量合计约有240余家5000亿规模，未来一段时间内，一年期定增项目供给依旧充足。
从长期来看，新近连续发行的次新股中的一批优质上市公司开始进入再融资需求的集中释放期。
2017年定增市场展望与布局
股市处于底部区域，定增正当布局时。
经过2015、2016年的连续下跌，市场风险已深度释放。目前，上证综指的市盈率只有15.8倍，处于历史底部区域，货币政策总体宽松。综合判断市场系统性下跌风险较小，正是布局定增良好时机。
“定增+并购重组”模式依然盛行。
更加考验机构投资者项目挑选能力，对于定增项目，我们不仅要考察公司现有业务，同时要考察公司持续的并购意愿、并购能力以及后续整合能力。
推动定增与股权项目协同发展，共同促进。
我司依托优秀的一级市场及投研团队充分利用股权投资方面优势，积极推动股权项目与定增项目的对接，实现两块业务协同发展，共同促进。
采取“定增池”模式，减低产品收益波动性。
我司凭借良好的历史业绩和庞大的资产管理规模，已经与多家大型金融机构达成合作意向，未来一起通过“定增池”模式投资多个项目，追求定增市场的绝对收益，又可分散个股风险，实现产品净值平稳向上增长。 |
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